Hyperliquid تتداول أكثر من أي وقت مضى، لكنها تكسب أقل — إليك السبب

Hyperliquid، منصة تداول العملات المشفرة الشهيرة، مشغولة أكثر من أي وقت مضى — لكنها تجني أموالاً أقل. هذا الفجوة المفاجئة تضغط الآن على رمزها، HYPE.

أولاً، بعض الأساسيات. تتيح Hyperliquid للناس تداول العقود الآجلة الدائمة («البرامج») — رهانات على ما إذا كان السعر سيرتفع أو ينخفض باستخدام الأموال المقترضة، بدون تاريخ انتهاء. الفائدة المفتوحة تعني القيمة الإجمالية لجميع هذه الرهانات المحتفظ بها مرة واحدة، وقد وصلت للتو إلى رقم قياسي.

الأخبار الجيدة — النشاط يتزايد:

• تجاوزت الفائدة المفتوحة 11 مليار دولار في 13 يوليو
• بلغ حجم التداول لمدة 30 يومًا ما يقرب من 178 مليار دولار
• تتعامل Hyperliquid الآن مع حوالي 9% من جميع تداولات البرامج في جميع أنحاء العالم

الأخبار السيئة — الإيرادات تستمر في الانكماش:

• بلغت ذروتها عند 357 مليون دولار في الربع الثالث من 2025
• انخفضت كل ربع منذ ذلك الحين، إلى حوالي 202 مليون دولار — انخفاض بنسبة 43%

لماذا تكسب المنصة أقل بينما تتداول أكثر؟ برنامج يسمى HIP-3 يتيح للمطورين الخارجيين بناء أسواقهم التجارية الخاصة على Hyperliquid — والاحتفاظ بنسبة تصل إلى نصف الرسوم. نمت هذه الأسواق من 2% من الحجم إلى حوالي النصف في 2026.

الكثير من الازدهار يأتي من البرامج على الأصول الحقيقية (RWA) — رهانات على أشياء مثل النفط، الذهب، Nvidia، Tesla وحتى الشركات قبل الاكتتاب العام مثل SpaceX. هذه الآن تتداول 24/7، حتى عندما يكون سوق الأسهم مغلقًا، وتجاوزت مؤخرًا البيتكوين كأكبر سوق للمنصة.

لكن هناك مخاطر:

• أحد المطورين، Trade.xyz، يسيطر على أكثر من 90% من هذه الأسواق
• صفقة سيئة واحدة مؤخرًا أسقطت عقدًا واحدًا بنسبة 19%
• الإيرادات الأقل تعني أن المنصة تشتري أقل من HYPE — أنفق صندوق إعادة الشراء 290 مليون دولار في أواخر 2025 ولكن فقط 149 مليون دولار في الربع الثاني من 2026

يتداول HYPE الآن بالقرب من 55 دولارًا، بانخفاض حوالي 28% من الرقم القياسي في يونيو. قام المستثمرون الكبار بنقل الرموز إلى البورصات (غالبًا ما يكون علامة على البيع)، ويستمر العرض الجديد في الفتح.

الخلاصة: Hyperliquid تزدهر بالنشاط لكنها تشارك المزيد من مكافآتها بعيدًا. هذا رائع للنمو — لكنه يضعف الأرباح التي تعطي HYPE قيمته.

هذا ملخص تم إنشاؤه بواسطة الذكاء الاصطناعي. اقرأ المقال الأصلي على: https://www.coindesk.com/business/2026/08/09/hyperliquid-s-rwa-perps-boom-is-eating-into-the-revenue-that-backs-hype